恒大 終于開(kāi)始回購(gòu)一直被投資者質(zhì)疑的大規(guī)模永續(xù)債了。
5月4日晚間，中國(guó) 恒大 （03333.HK）公告稱，計(jì)劃2017年全年贖回70%的永續(xù)債，目前已贖回永續(xù)債561.8億元，完成約50%永續(xù)債的贖回。截至2016年底， 恒大 的永續(xù)債規(guī)模為1129.44億元，相比2015年末的757.37億元有大幅增加。
在今年3月份的業(yè)績(jī)會(huì)上，許家印曾表示，今年計(jì)劃永續(xù)債回購(gòu)，上半年回購(gòu)50%，全年償還三分之二。如今提前兩個(gè)月完成回購(gòu)五成的任務(wù)， 恒大 也兌現(xiàn)了當(dāng)初對(duì)市場(chǎng)的承諾。
隨著 恒大 對(duì)永續(xù)債的大規(guī)模贖回，一方面可以緩解投資者過(guò)多的質(zhì)疑，但更重要的是能節(jié)省大量利息開(kāi)支，直接增加歸屬股東的核心凈利潤(rùn)，以2016年永續(xù)債分得的凈利潤(rùn)比例看，如今贖回的近562億元永續(xù)債，即便除去前四個(gè)月的利息開(kāi)支，也能增加 恒大 今年的股東凈利潤(rùn)約30億元。
據(jù) 恒大 2016年年報(bào)顯示，當(dāng)年的永續(xù)債持有人占到的凈利潤(rùn)高達(dá)106億元，這使包括許家印自己在內(nèi)的股東利潤(rùn)都大幅下降。許家印3月份對(duì)投資者也不無(wú)感慨，“現(xiàn)在感覺(jué)到我們挺虧，對(duì)不起大家，也對(duì)不起我自己，（永續(xù)債）利潤(rùn)分掉很多。”
對(duì)于一直將永續(xù)債作為話題唱空 恒大 的做空者而言，實(shí)質(zhì)回購(gòu)不僅可以減少投資者對(duì) 恒大 多年來(lái)高負(fù)債的擔(dān)憂，也是實(shí)質(zhì)性的回?fù)簟Ａ硗猓瑥?月底開(kāi)始， 恒大 自己還花費(fèi)近56億元進(jìn)行了九次大規(guī)模的股份回購(gòu)，目前的股價(jià)較年初也有接近六成的漲幅，成為年內(nèi)漲幅最高的內(nèi)房股。
雖然大規(guī)模的永續(xù)債對(duì) 恒大 近兩年的股東凈利潤(rùn)占比較高，年化利率也不低，但在 恒大 回歸一二線核心市場(chǎng)之際，這部分永續(xù)債曾起到了關(guān)鍵作用。
在最初開(kāi)始采用永續(xù)債這一融資形式時(shí)，許家印曾在2013年的業(yè)績(jī)會(huì)上解釋稱，相比當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上普遍采取股權(quán)合作分擔(dān)高地低風(fēng)險(xiǎn)的方式，永續(xù)債更便捷，能避免股權(quán)合作方之間過(guò)多的商議和扯皮，雖然要支付永續(xù)債持有人年化10%—12%的固定收益，但項(xiàng)目的操盤(pán)權(quán)完全在于 恒大 。
2014年， 恒大 曾大規(guī)模增加近400億元的永續(xù)債，這背后是由于當(dāng)時(shí)很多項(xiàng)目原本是股權(quán)合作，但出資的基金卻要求參與項(xiàng)目管理并干涉采購(gòu)。這對(duì)一向強(qiáng)勢(shì)的 恒大 而言必然不愿意，所以就將基金的出資轉(zhuǎn)換成了永續(xù)債。這也是最近兩年，相比萬(wàn)科、碧桂園等合作項(xiàng)目較多的房企， 恒大 一直權(quán)益銷售額占比較高的原因。
憑借大規(guī)模的永續(xù)債借款， 恒大 也完成了回歸一二線城市的戰(zhàn)略布局。從2013年年中到2014年， 恒大 迅速進(jìn)入了北京、上海、南京、杭州等新市場(chǎng)，并且所拿項(xiàng)目與 恒大 以往拿地最大的區(qū)別是，單價(jià)和總價(jià)都更高。
隨之而來(lái)的房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，讓 恒大 在接下來(lái)的兩年順利消化了這些高價(jià)地，并于2016年超越萬(wàn)科成為中國(guó)最大的開(kāi)發(fā)商。對(duì) 恒大 而言，過(guò)去幾年借助大規(guī)模的永續(xù)債，一定程度上完成了戰(zhàn)略布局轉(zhuǎn)型和規(guī)模壯大。
今年前4個(gè)月， 恒大 已實(shí)現(xiàn)銷售額1447.8億元，同比增長(zhǎng)63.17%，已經(jīng)超過(guò)去年上半年的業(yè)績(jī)。不過(guò)目前仍暫時(shí)落后于碧桂園和萬(wàn)科，排名全國(guó)房企第三位。接近 恒大 的人士透露，前四個(gè)月它們新開(kāi)盤(pán)很少，從五月份開(kāi)始將會(huì)增多，六月份更會(huì)有大量新開(kāi)盤(pán)，全年業(yè)績(jī)有望達(dá)到5000億元甚至更高，以其最龐大的土地儲(chǔ)備，仍具備爭(zhēng)奪房企第一的實(shí)力。
在完成對(duì)永續(xù)債的回購(gòu)承諾后，接下來(lái) 恒大 將要面對(duì)另一個(gè)更重要的承諾。許家印曾在業(yè)績(jī)會(huì)表示，預(yù)計(jì)五月下旬會(huì)完成 恒大 地產(chǎn)第二批國(guó)企戰(zhàn)投的引入，這一規(guī)模至少是150億元。目前 恒大 在談的第二批戰(zhàn)投背景和實(shí)力都更強(qiáng)，其中極有可能包括中國(guó)人壽、深圳地鐵等巨頭。
作為 恒大 地產(chǎn)回歸A股的重組對(duì)象，深深房（000029.SZ）在5月4日的公告中稱，預(yù)計(jì)將在5月14日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書(shū)。這意味，在接下來(lái)的十天內(nèi)， 恒大 將要進(jìn)行最后的沖刺。
5月4日晚間，中國(guó) 恒大 （03333.HK）公告稱，計(jì)劃2017年全年贖回70%的永續(xù)債，目前已贖回永續(xù)債561.8億元，完成約50%永續(xù)債的贖回。截至2016年底， 恒大 的永續(xù)債規(guī)模為1129.44億元，相比2015年末的757.37億元有大幅增加。
在今年3月份的業(yè)績(jī)會(huì)上，許家印曾表示，今年計(jì)劃永續(xù)債回購(gòu)，上半年回購(gòu)50%，全年償還三分之二。如今提前兩個(gè)月完成回購(gòu)五成的任務(wù)， 恒大 也兌現(xiàn)了當(dāng)初對(duì)市場(chǎng)的承諾。
隨著 恒大 對(duì)永續(xù)債的大規(guī)模贖回，一方面可以緩解投資者過(guò)多的質(zhì)疑，但更重要的是能節(jié)省大量利息開(kāi)支，直接增加歸屬股東的核心凈利潤(rùn)，以2016年永續(xù)債分得的凈利潤(rùn)比例看，如今贖回的近562億元永續(xù)債，即便除去前四個(gè)月的利息開(kāi)支，也能增加 恒大 今年的股東凈利潤(rùn)約30億元。
據(jù) 恒大 2016年年報(bào)顯示，當(dāng)年的永續(xù)債持有人占到的凈利潤(rùn)高達(dá)106億元，這使包括許家印自己在內(nèi)的股東利潤(rùn)都大幅下降。許家印3月份對(duì)投資者也不無(wú)感慨，“現(xiàn)在感覺(jué)到我們挺虧，對(duì)不起大家，也對(duì)不起我自己，（永續(xù)債）利潤(rùn)分掉很多。”
對(duì)于一直將永續(xù)債作為話題唱空 恒大 的做空者而言，實(shí)質(zhì)回購(gòu)不僅可以減少投資者對(duì) 恒大 多年來(lái)高負(fù)債的擔(dān)憂，也是實(shí)質(zhì)性的回?fù)簟Ａ硗猓瑥?月底開(kāi)始， 恒大 自己還花費(fèi)近56億元進(jìn)行了九次大規(guī)模的股份回購(gòu)，目前的股價(jià)較年初也有接近六成的漲幅，成為年內(nèi)漲幅最高的內(nèi)房股。
雖然大規(guī)模的永續(xù)債對(duì) 恒大 近兩年的股東凈利潤(rùn)占比較高，年化利率也不低，但在 恒大 回歸一二線核心市場(chǎng)之際，這部分永續(xù)債曾起到了關(guān)鍵作用。
在最初開(kāi)始采用永續(xù)債這一融資形式時(shí)，許家印曾在2013年的業(yè)績(jī)會(huì)上解釋稱，相比當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上普遍采取股權(quán)合作分擔(dān)高地低風(fēng)險(xiǎn)的方式，永續(xù)債更便捷，能避免股權(quán)合作方之間過(guò)多的商議和扯皮，雖然要支付永續(xù)債持有人年化10%—12%的固定收益，但項(xiàng)目的操盤(pán)權(quán)完全在于 恒大 。
2014年， 恒大 曾大規(guī)模增加近400億元的永續(xù)債，這背后是由于當(dāng)時(shí)很多項(xiàng)目原本是股權(quán)合作，但出資的基金卻要求參與項(xiàng)目管理并干涉采購(gòu)。這對(duì)一向強(qiáng)勢(shì)的 恒大 而言必然不愿意，所以就將基金的出資轉(zhuǎn)換成了永續(xù)債。這也是最近兩年，相比萬(wàn)科、碧桂園等合作項(xiàng)目較多的房企， 恒大 一直權(quán)益銷售額占比較高的原因。
憑借大規(guī)模的永續(xù)債借款， 恒大 也完成了回歸一二線城市的戰(zhàn)略布局。從2013年年中到2014年， 恒大 迅速進(jìn)入了北京、上海、南京、杭州等新市場(chǎng)，并且所拿項(xiàng)目與 恒大 以往拿地最大的區(qū)別是，單價(jià)和總價(jià)都更高。
隨之而來(lái)的房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，讓 恒大 在接下來(lái)的兩年順利消化了這些高價(jià)地，并于2016年超越萬(wàn)科成為中國(guó)最大的開(kāi)發(fā)商。對(duì) 恒大 而言，過(guò)去幾年借助大規(guī)模的永續(xù)債，一定程度上完成了戰(zhàn)略布局轉(zhuǎn)型和規(guī)模壯大。
今年前4個(gè)月， 恒大 已實(shí)現(xiàn)銷售額1447.8億元，同比增長(zhǎng)63.17%，已經(jīng)超過(guò)去年上半年的業(yè)績(jī)。不過(guò)目前仍暫時(shí)落后于碧桂園和萬(wàn)科，排名全國(guó)房企第三位。接近 恒大 的人士透露，前四個(gè)月它們新開(kāi)盤(pán)很少，從五月份開(kāi)始將會(huì)增多，六月份更會(huì)有大量新開(kāi)盤(pán)，全年業(yè)績(jī)有望達(dá)到5000億元甚至更高，以其最龐大的土地儲(chǔ)備，仍具備爭(zhēng)奪房企第一的實(shí)力。
在完成對(duì)永續(xù)債的回購(gòu)承諾后，接下來(lái) 恒大 將要面對(duì)另一個(gè)更重要的承諾。許家印曾在業(yè)績(jī)會(huì)表示，預(yù)計(jì)五月下旬會(huì)完成 恒大 地產(chǎn)第二批國(guó)企戰(zhàn)投的引入，這一規(guī)模至少是150億元。目前 恒大 在談的第二批戰(zhàn)投背景和實(shí)力都更強(qiáng)，其中極有可能包括中國(guó)人壽、深圳地鐵等巨頭。
作為 恒大 地產(chǎn)回歸A股的重組對(duì)象，深深房（000029.SZ）在5月4日的公告中稱，預(yù)計(jì)將在5月14日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書(shū)。這意味，在接下來(lái)的十天內(nèi)， 恒大 將要進(jìn)行最后的沖刺。
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本文來(lái)源： 恒大回購(gòu)562億永續(xù)債 A股回歸之路考驗(yàn)重重
