巴拉巴拉為中國(guó)市場(chǎng)第一品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。童裝市場(chǎng)處于爆發(fā)期,消費(fèi)需求和消費(fèi)能力增長(zhǎng)快。 森馬 童裝競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,市場(chǎng)份額第一,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),渠道廣。在沒(méi)有強(qiáng)勁對(duì)手的市場(chǎng)里,一個(gè)成熟且了解市場(chǎng)的品牌遇見(jiàn)了急劇增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求,這是企業(yè)發(fā)展的最好機(jī)遇。
休閑裝有望步入穩(wěn)健發(fā)展階段。美邦業(yè)績(jī)持續(xù)走低,市場(chǎng)份額縮小, 森馬 服飾成為休閑裝上市公司第一品牌。 森馬 休閑裝業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)幾年調(diào)整,在渠道、庫(kù)存、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理等方面更符合市場(chǎng)的需求。2014年以來(lái)休閑裝營(yíng)業(yè)收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,完成初步調(diào)整,2015年中報(bào)顯示進(jìn)入向上發(fā)展趨勢(shì)。休閑裝行業(yè)集中化整合,銷(xiāo)售向優(yōu)秀規(guī)模企業(yè)集中, 森馬 休閑裝有望繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
建立獨(dú)立電商運(yùn)作團(tuán)隊(duì),主動(dòng)強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)在線(xiàn)銷(xiāo)售。公司于3年前在杭州成立了全資子公司(電商團(tuán)隊(duì))負(fù)責(zé)品牌在線(xiàn)上的發(fā)展和銷(xiāo)售。這一強(qiáng)勢(shì)放權(quán)做法將激勵(lì)電商團(tuán)隊(duì)在業(yè)務(wù)上的開(kāi)拓力,以便于形成線(xiàn)上銷(xiāo)售的獨(dú)立企業(yè)文化,最終更好的推動(dòng)線(xiàn)上銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。事實(shí)證明,電商公司成立3年,兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)品牌線(xiàn)上發(fā)展迅猛,銷(xiāo)售額達(dá)到近10億元。
購(gòu)物中心的品牌集合店效果好。購(gòu)物中心是家庭娛樂(lè)和休閑的中心,未來(lái)購(gòu)物活動(dòng)不僅是買(mǎi)賣(mài)商品,更是在買(mǎi)賣(mài)商品過(guò)程中產(chǎn)生的愉悅的購(gòu)物體驗(yàn)。品牌要為消費(fèi)者提供寬敞的購(gòu)物空間,有趣的購(gòu)物選擇和高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品。 森馬 服飾旗下的3個(gè)品牌巴拉巴拉、Mini巴拉巴拉(馬卡樂(lè))和夢(mèng)多多針對(duì)不同年齡段和需求,相互補(bǔ)充,可以形成品牌集合店,符合零售未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì),在國(guó)內(nèi)時(shí)尚行業(yè)也是先行者。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為13.17、13.91和15.88億元,按照最新股本計(jì)算,對(duì)應(yīng)的攤薄每股收益分別為0.49元、0.52元和0.59元。考慮到童裝業(yè)務(wù)高速發(fā)展,休閑裝業(yè)務(wù)穩(wěn)健和電商業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)的進(jìn)一步明確,公司估值處于行業(yè)較低水平,我們首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
股價(jià)催化劑:兒童消費(fèi)、供應(yīng)鏈管理、網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售高速持續(xù)發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素:零售終端的品牌形象管理、加盟商管理、全球快時(shí)尚品牌逐步參加競(jìng)爭(zhēng)、家族企業(yè)穩(wěn)定性。
休閑裝有望步入穩(wěn)健發(fā)展階段。美邦業(yè)績(jī)持續(xù)走低,市場(chǎng)份額縮小, 森馬 服飾成為休閑裝上市公司第一品牌。 森馬 休閑裝業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)幾年調(diào)整,在渠道、庫(kù)存、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理等方面更符合市場(chǎng)的需求。2014年以來(lái)休閑裝營(yíng)業(yè)收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,完成初步調(diào)整,2015年中報(bào)顯示進(jìn)入向上發(fā)展趨勢(shì)。休閑裝行業(yè)集中化整合,銷(xiāo)售向優(yōu)秀規(guī)模企業(yè)集中, 森馬 休閑裝有望繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
建立獨(dú)立電商運(yùn)作團(tuán)隊(duì),主動(dòng)強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)在線(xiàn)銷(xiāo)售。公司于3年前在杭州成立了全資子公司(電商團(tuán)隊(duì))負(fù)責(zé)品牌在線(xiàn)上的發(fā)展和銷(xiāo)售。這一強(qiáng)勢(shì)放權(quán)做法將激勵(lì)電商團(tuán)隊(duì)在業(yè)務(wù)上的開(kāi)拓力,以便于形成線(xiàn)上銷(xiāo)售的獨(dú)立企業(yè)文化,最終更好的推動(dòng)線(xiàn)上銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。事實(shí)證明,電商公司成立3年,兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)品牌線(xiàn)上發(fā)展迅猛,銷(xiāo)售額達(dá)到近10億元。
購(gòu)物中心的品牌集合店效果好。購(gòu)物中心是家庭娛樂(lè)和休閑的中心,未來(lái)購(gòu)物活動(dòng)不僅是買(mǎi)賣(mài)商品,更是在買(mǎi)賣(mài)商品過(guò)程中產(chǎn)生的愉悅的購(gòu)物體驗(yàn)。品牌要為消費(fèi)者提供寬敞的購(gòu)物空間,有趣的購(gòu)物選擇和高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品。 森馬 服飾旗下的3個(gè)品牌巴拉巴拉、Mini巴拉巴拉(馬卡樂(lè))和夢(mèng)多多針對(duì)不同年齡段和需求,相互補(bǔ)充,可以形成品牌集合店,符合零售未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì),在國(guó)內(nèi)時(shí)尚行業(yè)也是先行者。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為13.17、13.91和15.88億元,按照最新股本計(jì)算,對(duì)應(yīng)的攤薄每股收益分別為0.49元、0.52元和0.59元。考慮到童裝業(yè)務(wù)高速發(fā)展,休閑裝業(yè)務(wù)穩(wěn)健和電商業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)的進(jìn)一步明確,公司估值處于行業(yè)較低水平,我們首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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