老百姓大藥房于近期進行了IPO預披露，擬進入資本市場，這是該公司繼2012年之前再次沖刺上市。而與老百姓大藥房同年啟動上市計劃的競爭對手一心堂 （002727）已率先于2014年登陸深交所。北京商報記者對比這兩家企業(yè)的財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，老百姓大藥房不論是在門店數(shù)量還是在經(jīng)營業(yè)績都已落后于一心堂，事實上，老百姓大藥房曾是零售 藥店 的龍頭企業(yè)。

　　門店數(shù)量 一心堂遙遙領(lǐng)先

　　近年來，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)紛紛進入資本市場接受洗禮，身在產(chǎn)業(yè)鏈下游的零售 藥店 行業(yè)也遍地開花。2014年6月，零售 藥店 連鎖企業(yè)一心堂正式登陸深交所，開啟了零售藥企進入資本市場的大幕,老百姓大藥房也在目前再次沖刺IPO。

　　與一心堂一樣占有較大市場份額的老百姓大藥房的資本市場之路走得似乎并不平穩(wěn)，公司IPO在2012年下半年遇阻，直到2014年，已經(jīng)完成了部分2012年設(shè)定的募投項目的老百姓才重新恢復審核。

　　近十年來，我國的零售 藥店 行業(yè)處于快速擴張階段，截至2013年底，全國零售 藥店 數(shù)量已經(jīng)達到43.2萬家，但是這些 藥店 的集中度比較低，競爭態(tài)勢較為分散。在行業(yè)發(fā)展規(guī)模化、連鎖化、品牌化的趨勢中，多家零售 藥店 紛紛跑馬圈地，通過擴張門店的方式搶占市場份額。

　　起源于云南地區(qū)的一心堂一直堅持“少區(qū)域高密度網(wǎng)點”的發(fā)展策略，追求在一個地區(qū)形成較高的競爭力。經(jīng)過對云南本省市場的深耕細作，一心堂的門店布局已經(jīng)覆蓋了云南省大部分市縣。隨著公司的營銷網(wǎng)絡不斷擴展，四川、廣西、貴州、重慶、山西等地也成了一心堂的重要根據(jù)地。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年上半年，一心堂共擁有直營連鎖門店2408家，其中云南省的門店數(shù)量就已達到1800家，占門店總數(shù)的74.7%。

　　與一心堂高密度發(fā)展理念不同，老百姓打著低價的大旗進入了全國各地區(qū)的市場。在招股說明書中，老百姓大藥房表示，截至2014年9月末，公司零售連鎖網(wǎng)絡已經(jīng)遍布湖南、陜西、浙江、廣西、安徽、山東、河北、廣東、天津、江西、上海、湖北、河南、北京和江蘇15個省、自治區(qū)及直轄市，在73個城市共經(jīng)營著963家直營門店。在進入市場的方式上，老百姓并未向一心堂一樣撒網(wǎng)布局、深耕市場，有著澤星投資公司的資本支持，老百姓往往以大規(guī)模并購當?shù)亓闶鬯幤蟮姆绞叫U橫進入。

　　對比兩家門店數(shù)量不難發(fā)現(xiàn)，雖然老百姓大藥房的市場范圍廣闊，但公司的門店數(shù)量并不及已經(jīng)率先登陸資本市場的一心堂，公司截至2014年9月的963家門店數(shù)量僅占一心堂2408余家門店的37.5%。

　　盈利能力 老百姓稍遜一籌

　　雖然門店數(shù)量只有近1000家，不及一心堂，但老百姓的單店經(jīng)營規(guī)模卻不可小覷。由于老百姓大藥房門店多以超市化經(jīng)營模式為主，單店效益相對來說較高，因此，兩家企業(yè)雖然門店數(shù)量差額巨大，但營業(yè)收入?yún)s不相上下。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，老百姓的營業(yè)收入規(guī)模均在20億元以上，2011年、2012年、2013年以及2014年1-9月，公司的營業(yè)收入分別為24.67億元、28.41億元、32.21億元以及28.24億元。而一心堂的同期數(shù)據(jù)分別為19.32億元、28.42億元、35億元以及32億元。由此可見，店面數(shù)量占優(yōu)勢的一心堂，其營業(yè)收入并未比老百姓高太多。在盈利水平方面，老百姓近三個會計年度的凈利潤分別為2719萬元、3930萬元、3919萬元，增長率的最高水平為28.56%以下，相反，一心堂自2011年以來的凈利潤均已超過1億元，利潤增長率也在30%以上。

　　營業(yè)收入水平本不相上下，為何兩家藥企的凈利潤會有如此大的差距呢？某醫(yī)藥行業(yè)分析師表示，由于兩家企業(yè)的絕大部分門店均是租賃而來，而門店的租賃費用一直是醫(yī)藥零售企業(yè)營業(yè)支出的主要部分，一心堂的門店大多數(shù)在西南地區(qū)，且公司觸角伸入到市縣層面，房屋、人力等成本較低。還有一點就是一心堂門店數(shù)量的迅速增加的確給公司帶來了可觀的收益。

　　對于兩家企業(yè)未來的發(fā)展，申萬宏遠分析師羅家榮表示，站在行業(yè)角度來講，兩家公司的前景都很好。目前中國醫(yī)藥零售連鎖化率并不高，市場集中度也很低，2013年前十大零售連鎖企業(yè)市場份額僅占14.4%，兩家企業(yè)都有進一步擴展區(qū)域整合資源的計劃，發(fā)展空間很大。

　　發(fā)展前景 一心堂暫優(yōu)于老百姓

　　正如上述分析師表示，我國醫(yī)藥零售市場規(guī)模已達1.2萬億元， 藥店 零售占比在20%左右，連鎖直營模式是未來行業(yè)發(fā)展方向。因此，在兩年前的招股說明書中，兩家企業(yè)把重點都放在了直營連鎖營銷網(wǎng)絡的建設(shè)上。一心堂大藥房擬使用4.6億元募集資金新開1350家門店，老百姓大藥房則斥資3.4億元進行新店建設(shè)以及繼續(xù)自己的并購擴張步伐。

　　由于市場需求的增加，2012年以來，醫(yī)藥零售企業(yè)紛紛擴張自己的經(jīng)營范圍，跑馬圈地后業(yè)績增長的同時也帶來問題。由于競爭過于激烈，一些地區(qū)的零售 藥店 已經(jīng)趨于飽和狀態(tài)，部分一二線城市的藥監(jiān)部門根據(jù)網(wǎng)點規(guī)劃及監(jiān)管考慮，對新設(shè)零售 藥店 存在距離、面積等方面做出了限制，進入這些區(qū)域飽和的市場便有了難度。如何在現(xiàn)有的發(fā)展規(guī)模上進行轉(zhuǎn)型、拓展業(yè)務深度，成了這類企業(yè)面臨的問題。因此，在進行直銷網(wǎng)絡擴張的同時，進行醫(yī)藥電商的布局成了兩家企業(yè)的共同選擇。

　　在招股說明書中，老百姓大藥房不僅積極進行物流配送體系的建設(shè)，還表示要充分利用移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，積極推進B2C業(yè)務，全力探索O2O模式。而已經(jīng)進入資本市場的一心堂也有自己的信息化電子商務建設(shè)項目。據(jù)了解，目前一心堂已經(jīng)開始著手于探索醫(yī)藥零售的全渠道業(yè)務平臺，結(jié)合現(xiàn)有會員和門店布局優(yōu)勢，打造商家店中店、供應商和網(wǎng)絡商家聯(lián)盟等平臺。目前公司已啟動3期SAP項目，并與全球知名電子商務信息提供商SAP Hybris及Infosys Lodestone合作。

　　不過，無論他們打算為顧客提供哪種類型的O2O消費體驗，都離不開線下門店的布局，零售門店數(shù)量已居全國首位的一心堂在此類業(yè)務開展上將會有很大優(yōu)勢，而單店規(guī)模較大的老百姓大藥房可能需要加把勁了。

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本文來源： 零售藥店老大易主 “老百姓”不及“一心堂”