速凍水餃與速凍湯圓生產商 三全食品 （002216.SZ）8月15日公布了半年度業績報告。報告顯示， 三全食品 營收與凈利潤雙雙實現增長，不過該公司依舊沒能跳出凈利率偏低的困境。
中報顯示，2018年上半年， 三全食品 實現營業收入30.78億元，比上年同期增長8.35%；凈利潤為8,218萬元，比上年同期增長12.83%。若剔除非經常性損益，公司凈利潤為6,868萬元，比上年同期增長20.22%。
分產品來看，上半年 三全食品 湯圓、水餃、粽子收入分別為11億、9.17億、2.09億元，比上年同期增長7.4%、2.7%、-8.6%。
不過，業績增長的同時，現金流大幅萎縮。中報顯示，今年上半年， 三全食品 經營活動產生的現金流量凈額為-5,640萬元，去年同期為8,536萬元。 三全食品 稱，這主要是因為當期支付供應商貨款增加所致。
三全食品 擁有全國最大的速凍食品生產基地，主營業務包括速凍水餃、湯圓、粽子以及面點等速凍食品。根據公開披露的信息，該公司是中國首家速凍米面食品企業，也是中國生產速凍食品最早、規模最大、市場網絡最廣的企業之一。
盡管有眾多“光環”加身，凈利潤偏低的問題卻長期困擾 三全食品 。2013年迄今， 三全食品 銷售凈利率一直低于5%。2015年和2016年，該公司凈利率甚至低于1%，嚴重拖累了業績。
凈利率偏低的主要原因是高居不下的成本和三費。今年上半年， 三全食品 營業成本高達20.06億元，銷售費用、管理費用和財務費用合計為9.3億元左右，占總收入的比例達到95.4%。
實際上， 三全食品 的銷售費用長期高企。Wind數據顯示，自2013年以來， 三全食品 銷售期間費用率一直高于30%。值得一提的是，豬肉成本在2017年與今年上半年下降，但這種成本下降并未反映到 三全食品 的業績上。
有券商認為，激烈的行業競爭是導致 三全食品 業績低迷的重要原因。根據平安證券的一份研報， 三全食品 收入增速改善較慢，傳統商超渠道的滲透率已經較高。研報稱，從短期來看， 三全食品 面臨的行業競爭仍較為激烈，收入端增速、毛利率和費用率或難有較大改善。
除三費高企、行業競爭較為激烈之外，導致 三全食品 業績低迷的原因還有很多。這包括外賣行業迅速擴張對速凍食品行業的沖擊，速凍食品行業依賴冷鏈運輸導致成本抬高等。
8月17日， 三全食品 收盤大幅下跌。當日該公司股價跌4.59%，至6.44元。Wind數據顯示， 三全食品 基于過去12個月每股收益的靜態市盈率為64.3倍，基于2018年預測每股收益的動態市盈率為48.7倍。
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本文來源： 三全食品營收與凈利雙增長
